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Petróleo: “Questa volta è diverso”

Tomás García-Purriños, CFA, CAIA

@tomasgarcia_p

oggi mi sono stupito di alcuni ” esperti ” dei mercati finanziari, che usare frasi del famoso Lynch e Buffet, ma anche il loro allineamento con la frase ” Questa volta è diverso “. Io credo che se vi capita di sembrare di essere il più intelligente nella difesa di un cambiamento nella struttura. La memoria selettiva del grande pubblico, desculpabiliza errori, il più grave sarà, ma le ricompense di piccoli successi, in un modo sproporzionato.

Nell’Olio, ho sentito l’argomento che ” Questa Volta è Diverso ” all’inizio delle cascate del 2014. E forse, se è anche vero nonostante il fatto che negli ultimi mesi, il cui prezzo non è compatibile con la narrazione.

Ciclos

O
prezzo del petrolio, come per le altre materie prime, che si è evoluto, storicamente, nei cicli for. Cicli che hanno la loro spiegazione: quando c’è eccesso di domanda, aumento dei prezzi, la promozione degli investimenti nel processo produttivo. L’investimento comporta un aumento della fornitura di che, che supera di nuovo on demand. Così, i prezzi cadranno, si crea disincentivi per gli investimenti, e poi iniziare di nuovo. Questi cicli sono stati ben documentati. Per esempio,
nel grafico postato su Twitter da Warren Torte

Capex

In difesa di questo è l’evoluzione degli investimenti in esplorazione e produzione, che è precipitata nel 2015 e 2016. Ci aspettiamo un recupero nel 2017 e il 2018, mentre la spesa in conto capitale rimane ancora al di sotto del livello di sostituzione.

Oferta e demanda

Alla fine della giornata, è tutto di domanda e di offerta. E si vede che con l’osservanza rigorosa dei tagli OPEC (e dei suoi alleati) avrà un equilibrio tra domanda e offerta. Non solo il bilanciamento del momento, c’è una mancanza di alimentazione. La diminuzione significativa nell’inventario è una prova. Il calo delle scorte negli stati UNITI nota: è il più grande nella storia.

Il livello della narrazione, che utilizza il “questa volta è diverso” sostengono i due punti. Il primo, sul lato dell’offerta. Per garantire che l’olio di scisto per coprire i tagli di bilancio da OPEC, e che l’olio sarà prodotto a un costo inferiore. In parte, questo è vero. L’industria dello shale ha ridotto i costi di produzione. Questo è il cerchio di costo-prezzo è cambiato
Morgan Stanley, spiega, in questo grafico, l’, inviato da Henning Gloystein in Twitter). Il prezzo non dipende dal costo.

Nonostante l’aumento della produzione negli Stati Uniti, per farlo, non compensare il declino della produzione di petrolio, e un aumento della domanda. O, che l’OPEC è diventato quasi irrilevante come hanno detto in molti (questa volta è diverso, un credito), oppure è stato un favore a un pro-industria.

Il secondo argomento è sul lato del paese. Esso si concentra in particolare sui pericoli di sviluppo dell’auto elettrica significa per l’industria. Sono venuto a rendersi conto che è un argomento che è potente, e molto sexy. Negli incontri che ho avuto con la gestione delle diverse aziende di automobili e parti, e con grandi esperti, tutti sono a garantire che, nei prossimi cinque a 10 anni, in uno scenario che non è troppo aggressivo, la metà di tutte le vendite di gasolio (che attualmente rappresentano circa il 50% delle vendite di auto sarà sostituito con una qualche forma di motore, con il processo di combustione. Il mercato è già riconoscono e sono già riflessi nel prezzo del petrolio, che non è dettato solo dalle aspettative di alimentazione, ma anche a causa della forte domanda.

La preoccupazione di questa storia è che chi difende generalmente supporta anche l’irrilevanza dell’OPEC. L’OPEC significa che circa un terzo della produzione mondiale. L’automobile rappresenta un quinto del paese. Supponendo che nel 2040, il 35% del totale delle vendite di automobili sono al 100% elettrico, interesserà solo circa il 5% e il 7% della domanda nei prossimi 25 anni.

È vero che consuma olio in modo da essere più efficiente. Ma, più di tutto, è vero che il mondo consuma più olio. La domanda è la più alta nella storia.

Fonte:
Sabbie bituminose Magazine

la domanda per la benzina rimane in un trend crescente.

Fonte:
Sabbie bituminose Magazine

Riscos

Naturalmente, la storia del “questo-tempo-è-lo-stesso” non è senza rischi. La cosa principale è quello di scrivere un articolo come questo per essere al suo livello più alto in quasi tre anni, con il posizionamento dei Fondi Hedge al storicamente alti luoghi. Ma la verità è che non ho idea di ciò che il prezzo sarà la prossima (né io o chiunque altro), e la presente pubblicazione non ha intenzione di fare un previsães.

nel breve termine, l’OPEC potrebbe rompere l’affare (o non farlo), la produzione di shale può dare altre sorprese, ci può essere una fase di recessione, l’imprevisto, l’aumento dei prezzi potrebbe influenzare negativamente i margini di raffinato, e, di conseguenza, ridurre la domanda, o qualsiasi altra cosa che non possiamo nemmeno immaginare.

Inoltre, cosa succederà nel medio-lungo termine. Personalmente, penso che è un ciclo che è in via di sviluppo, e l’inerzia sembra aumentare così come mi sembrava di essere alla fine di settembre o
dezembro do ano passatoou come
ho pensato esattamente l’opposto nel 2014. Ma difficilmente si può credere che ci sarà un ritorno ai vecchi prezzi del 2013.

Sì, l’ultimo barile di petrolio non ne vale la pena, a meno che Mad Max è una stima e non un film. Un ulteriore operativa della società, si sa, è così importante per voi sapere quanto si sa, quando si desidera.

quello che so è che non ho intenzione di dire che l’era del petrolio si è concluso: in primo luogo, perché non ci credo, e in secondo luogo, perché io non sono disposto a essere quello di assicurarsi che questa volta sarà diverso.

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